報(bào)告要點(diǎn)事件描述央視315晚會(huì)資訊：電子煙也會(huì)釋放有害物質(zhì)，危害吸煙者和被動(dòng)吸煙人群健康，長(zhǎng)時(shí)間吸食電子煙同樣會(huì)產(chǎn)生對(duì)尼古丁的依賴；部分電子煙煙液尼古丁含量標(biāo)識(shí)不規(guī)范，有些尼古丁含量超標(biāo)。輿論升溫，市場(chǎng)對(duì)相關(guān)標(biāo)的或有擔(dān)憂。

事件評(píng)論電子煙亂象背后反映國(guó)內(nèi)蒸汽型煙草監(jiān)管缺失。315晚會(huì)曝光的電子煙屬于蒸汽型品類，即基于霧化器原理，吸食含有尼古丁煙液。目前，該領(lǐng)域的政策監(jiān)管、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、消費(fèi)者認(rèn)知仍有待完善。受此影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)：1）產(chǎn)品不規(guī)范：產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊，部分產(chǎn)品有害物質(zhì)大幅超標(biāo)；2）宣傳不規(guī)范：電子煙屬于減害產(chǎn)品，而并非無(wú)害，部分商家大肆宣傳產(chǎn)品無(wú)害性，誘導(dǎo)消費(fèi)者使用產(chǎn)品；3）影響傳統(tǒng)煙草稅利：電子煙對(duì)傳統(tǒng)煙草存替代效應(yīng)，考慮目前電子煙稅收機(jī)制欠缺，會(huì)影響煙草財(cái)政。整頓大勢(shì)所趨，國(guó)內(nèi)蒸汽電子煙市場(chǎng)面臨變局。加熱不燃燒煙草（HNB）并非傳統(tǒng)意義上的電子煙，我們?cè)跓煵菹盗袌?bào)告Ι中有詳細(xì)闡述（《析海外鑒中國(guó)，新型煙草破局可期》2018/8/24）；HNB不屬于本次“315”點(diǎn)名產(chǎn)品，目前由中煙牽頭研發(fā)論證，但尚未許可在國(guó)內(nèi)正式批量銷售。我們系列報(bào)告Ι已論證過(guò)HNB在減害和煙草利稅貢獻(xiàn)中的正向作用，因此我們推斷，國(guó)內(nèi)HNB市場(chǎng)仍將平穩(wěn)有序運(yùn)行。

電子煙行業(yè)整治或以315為契機(jī)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)管措施或逐步出臺(tái)。受到本次“315”事件影響，我們判斷后續(xù)電子煙行業(yè)將進(jìn)入規(guī)范期，此前尚未明確的包括行業(yè)監(jiān)管由誰(shuí)來(lái)主導(dǎo)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)如何界定、行業(yè)如何征稅等問(wèn)題或逐步落實(shí)。值得關(guān)注的是目前《電子煙》、《電子煙液煙堿、丙二醇和丙三醇的測(cè)定氣相色譜法》的國(guó)標(biāo)正在制定中，根據(jù)項(xiàng)目周期，預(yù)計(jì)或在年內(nèi)發(fā)布。在規(guī)范期內(nèi)，蒸汽型電子煙的國(guó)內(nèi)銷售或受到影響，315點(diǎn)名電子煙后，京東等部分電商平臺(tái)陸續(xù)下架電子煙關(guān)鍵詞購(gòu)買。(責(zé)任編輯：和訊網(wǎng)? 時(shí)間：2019-03-22)

HNB大勢(shì)所趨，IQOS全球快速擴(kuò)張?jiān)趥鹘y(tǒng)煙草增速承壓背景下，HNB憑借優(yōu)良的用戶體驗(yàn)和穩(wěn)定稅利貢獻(xiàn)，正呈現(xiàn)快速擴(kuò)張趨勢(shì)。參考菲莫國(guó)際在2018年數(shù)據(jù)：1）銷量端，公司煙彈銷量同增93.2%至443億支；2）用戶端，IQOS對(duì)傳統(tǒng)煙民維持近70%的高轉(zhuǎn)化率，用戶數(shù)量同增39%至960萬(wàn)人；3）銷售區(qū)域端，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域滲透率持續(xù)提升，如日本/韓國(guó)HNB占當(dāng)?shù)責(zé)煵菘備N量比重同增1.3/3pct；新拓展區(qū)域亦加速破局，如歐盟各國(guó)普遍有1pct以上的滲透率增長(zhǎng)。菲莫新型煙草的快速擴(kuò)張?bào)w現(xiàn)了公司產(chǎn)品持續(xù)迭代、品牌聚焦式推廣等能力。受HNB業(yè)務(wù)推動(dòng)，公司持續(xù)提升在全球煙草市場(chǎng)份額，2018年煙草銷售市占率同增0.4pct至28.4%。

美國(guó)市場(chǎng)有望放開(kāi)，或引爆HNB新增量美國(guó)市場(chǎng)是菲莫國(guó)際新型煙草業(yè)務(wù)下一階段的重點(diǎn)區(qū)域，目前IQOS受制于當(dāng)?shù)卣呱袩o(wú)法正常銷售，菲莫已向FDA提交PMTA（銷售許可）和MRTP（減害認(rèn)證）申請(qǐng)，且即將進(jìn)入最終認(rèn)證核發(fā)階段。根據(jù)已有信息和相似案例，IQOS有較大概率在年內(nèi)進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)銷售，但能否獲得減害認(rèn)證仍有不確定性?？紤]到FDA作為全球最權(quán)威的食藥管理機(jī)構(gòu)之一，若菲莫能獲得美國(guó)市場(chǎng)的準(zhǔn)入資格，在助力HNB市場(chǎng)擴(kuò)容的同時(shí)，亦可推動(dòng)全球其他地區(qū)政策的逐步放開(kāi)。

厚積薄發(fā)，國(guó)內(nèi)HNB產(chǎn)業(yè)孕育而生國(guó)內(nèi)HNB新型煙草市場(chǎng)目前仍處于政策禁止階段，在全球新型煙草的大趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)新型煙草產(chǎn)業(yè)正逐步發(fā)展，主要表現(xiàn)在：1）監(jiān)管政策趨于積極，如2018年全國(guó)煙草工作會(huì)議上明確深化新型煙草創(chuàng)新改革，推進(jìn)新型煙草制品定型化、產(chǎn)業(yè)化、品牌化發(fā)展，推進(jìn)政策法規(guī)研究；2）HNB國(guó)內(nèi)技術(shù)逐步成熟，2018年下半年以來(lái)，各地方中煙密集發(fā)布具備核心專利的HNB新品；3）成立中煙國(guó)際（香港）并計(jì)劃赴港上市，HNB業(yè)務(wù)作為其四大核心業(yè)務(wù)之一，或?yàn)橹袩熐腥牒Ｍ鉄煵菔袌?chǎng)帶來(lái)機(jī)遇。(責(zé)任編輯：和訊網(wǎng)? 時(shí)間：2019-03-21)