板塊回顧:本周申萬國防軍工指數(shù)下跌1.97%,上證綜指數(shù)下跌2.95%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.15%,滬深300指數(shù)下跌3.96%,國防軍工板塊漲幅在30個申萬一級行業(yè)中排名第6。截至周五收盤,申萬國防軍工板塊PE(TTM)為57.31倍,各子板塊中航天裝備為63.15倍,航空裝備為52.21倍,地面兵裝為45.08倍,船舶制造為109.26倍。
我國國防預算持續(xù)穩(wěn)定增長。2023年我國國防預算約15537億元,同比增長7.2%,增幅比去年上調0.1%,我國國防費的規(guī)模是綜合考慮建設需求以及國民經濟發(fā)展水平而圈定,國防費的增長既是應對復雜安全挑戰(zhàn)的需要,也是履行大國責任的需要。中國的國防費多年來占國內生產總值的比重基本穩(wěn)定,低于世界平均水平。作為世界第二大經濟體,中國軍費占GDP比重長期保持在2%以下,遠低于俄羅斯與美國,同樣低于印度等經濟體量不如中國的國家,國防實力與經濟實力存在較大差距,國防開支占GDP比重仍有較大的提升空間。
地緣政治因素催化裝備加速列裝,軍工板塊高景氣度持續(xù)性強。當前國際局勢下我國對武器裝備的需求進一步提升,同時目標性、緊迫性更強。隨著十四五期間裝備放量以及軍演強度提升,軍品的消耗進一步加快,在全軍加快武器裝備現(xiàn)代化建設的大背景下,軍工產業(yè)鏈需求持續(xù)增長,板塊有望持續(xù)受益,行業(yè)需求增長加速行業(yè)景氣度持續(xù)兌現(xiàn)。
2023年高景氣下產業(yè)鏈將持續(xù)圍繞產能釋放帶來的營利雙增展開。關注實戰(zhàn)需求旺盛、型號具備深度階梯層次、批產節(jié)點到來的下游主機廠及分系統(tǒng);護城河深、配套能力強、規(guī)模效應顯現(xiàn)的中游配套及制造;行業(yè)空間大、核心競爭力強以及國產化替代提速軍工材料/電子;新型裝備發(fā)展新趨勢下的軍工新科技;軍工數(shù)據(jù)安全;無人機;軍貿板塊。
本周重點推薦:
(1)下游主機廠方向:洪都航空、航發(fā)動力、中航沈飛、中航西飛;
(2)中游配套方向:中航重機、菲利華;
(3)軍工電子方向:紫光國微、振華科技、鴻遠電子、思科瑞;
(4)軍工新科技:光啟技術、聯(lián)創(chuàng)光電;
(5)衛(wèi)星互聯(lián)網:中國衛(wèi)通;
(6)電磁產業(yè)鏈:湘電股份、王子新材;
(7)無人機:航天彩虹;
(8)國企改革:長城軍工。
風險提示:軍品訂單釋放和交付不及預期;業(yè)績增長不及預期。
(信息來源:東北證券 ?日期:2023年3月13日)